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全方位分析中心化稳定币的商业模式

加密货币 2022-11-23 16:32185www.jysczm.com未知

大家都了解,每次硬分叉就是一次社区共识的投票。共识最多的那条链才能确立正统性。本次以太币 2.0合并硬分叉也是这样,Vitalik Buterin表示:“在合并的那一刻,会有两个独立的互联网……然后交易平台,预言机提供商,稳定币提供商,它们在某种程度上决定维护哪一个互联网。” 而“稳定币”毫无疑问是这其中规模最大的应用。美元C和美元T它们所捆绑的用户和市值已经深深渗透进了对各大defi协议的tvl里,成为了用户不能离开的基础设施,这样的情况下,这两家对社区的投票方向有最强的影响力。 所以这次分叉社区都在密切关注这两家的态度。最后美元T和美元C宣布选择拥护以太币基金会的方向,本次硬分叉将只支持pos链,不支持pow链。

此次硬分叉结束后,Vitalik Buterin也提出了担心: “在将来五到十年,ETH或许会迎来更多存在争议的硬分叉 。我觉得,在更远的将来,这一定会成为一个更让人担心的问题。基本上,美元C决定将哪条链视为ETH的事实可能成为将来存在争议的硬分叉的要紧决定原因。。。到那时,或许ETH基金会(影响力)会更弱。”

而交易平台巨头币安好像也开始意识到了这个问题,在分叉结束后不久,币安宣布对用户现有些美元C、美元P、T美元稳定币余额与新充值,以1:1的比率自动转换为B美元。 毫无疑问,此举正是在扩展自己稳定币业务的影响力。

现阶段,中心化稳定币上承载的资产数目远远超越大家在去中心化稳定币上的资产。之前,中心化稳定币husd,正式脱锚。也证实了大家行业这几年一直存在的顾虑,就算是中心化稳定币也存在脱锚风险。中心化稳定币在过去和以后非常长一段时间内都会是大家不能离开的话题。作为大家常常用的要紧Cefi基础设施,不少人却并不知道其具体的运作模式。在每次面对稳定币挤兑的传说时,并不了解从哪核查储备金状况。

所以,要怎么样去衡量什么稳定币更合适承载大家的资产呢?本文大家就将详细对比各大中心化稳定币的运行机制,剖析其储备金分布状况,知道其背后企业的盈利模式,探讨中心化稳定币市场格局可能的变化与其将来对公链潜在的影响。期望这篇文章能帮你对稳定币有更明确的理解。

美元T - USDT Limited

第一来看看大家最熟知的美元T,美元T由注册于香港的USDT Limited公司发行,而USDT Limited公司由Bitfinex公司股东所有。因为先发优势。美元T现在发行量为680万亿USD左右,高于2、美元C与3、B美元之和。是目前流动性最好的稳定币。

USDT的收入出处1:法币存入和提取

https://tether.to/en/fees/

稳定币的发行步骤包含:生成、发行、承兑与销毁四个步骤。假如机构或者个人用户需要在USDT官方网站出入金。 新账号的验证需要收取150美金的固定成本。 验证成功后就能存入法币,在官方网站每次最低存款为10万USD,并且法币存入和提取都需要收取0.1%的手续费,这也是USDT的要紧收入出处之一。 收到用户资金后,USDT就会将生成美元T,正式发行给用户(即正式进入链上流通),用户提取美元T无需收费。而相反的用户假如需要提现就能将美元T存入USDT,从而取出USD,提款额最低限制也为10万美元T。

USDT的收入出处2:储备金投资组合

用户存入的法币,就成为了USDT储备金的一部分。那样这部分钱会被USDT怎么样存放呢?USDT的储备金审计结果报告每季度发布一次,本文大家以最新的两期审计结果报告综合对比来看USDT在储备金上的管理 。

第一2022年6月30日的这份审计结果报告来自全球第五大会计所,BDO。这份报告显示,USDT拥有664亿USD的储备金,负债总额约为662亿USD,综合资产超越其负债。 而其中79.62%的储备资金会被换成以“现金和现金等价物,短期存款及商业票据”的形式存在。

https://tether.to/en/transparency/#reports

这79.62%又具体可以细分为以下几个小类:

10.25%现金和银行存款;

0.75 %非美国国债券;

54.57%美国国库券;

12.88%货币市场基金;

15.89%商业票据和存款证

大家可以看到这部分中有10.25%是随时放在银行里的现金,存放于USDT巴哈马群岛的合伙人,Deltec银行中。(该银行不受sec和美联储监管)

国债和货币基金也都是安全和流动性非常不错的资产。但其中比较值得大家注意的是15.89%的商业票据部分,这部分资金曾被小道消息谣传买了很多恒大商业票据,一度掀起了美元T和加密市场的波动。

对此传言,USDT公司在9月6号的通知中做了声明。表示现在没持有中国企业的商业票据。并且他们这几年已经在逐步减少其商业票据总敞口,预计到2022年十月退出所有些商业票据投资。

USDT声明通知链接:https://tether.to/en/how-tether-keeps-the-us-dollar-strong

除去上述部分,剩下的钱中

5.25%会被购买成公司债券、基金及贵金属;

6.77%用作担保贷款

这部分值得一提的是在2021年十月,CEL Network的CEO Alex Mashinsky表示,CEL通过向USDT抵押比特币,他们借了数十亿USD。 每年支付5%到6%的利息。在2022年6月CEL陷入流动性破产危机时候,USDT发通知称已经将其质押的比特币清算,这部分资金并未遭到影响。

储备金中最后的8.36%在“其他投资”上

这部分官方明确表示包含了数字代币。USDT的法律总顾问Stuart Hoegner也曾在采访中提到,USDT的储备金中包括部分比特币,并强调了为“少量”。但现在并没披露这部分资金更详细的配置说明。

储备金仓位调整

USDT在2022年9月30号发布了最新一期审计结果报告,新一期报告显示“其他投资”这部分已经从8.36%减少到了3.85%,但这部分资金依旧没更详细的说明 ,并且他们将“商业票据”的风险敞口进一步减少到了0.07%, 其预计会在十月全部退出商业票据,进一步提升美债的仓位。 假如其完成目的,大家应该能在12月底的报告中看到这部分储备的仓位全部清空。 所以usdt的储备金组成并非千篇一律的,事实上USDT这几年一直在持续的调整其组成,并且会有不同审计的公司。在此也呼吁社区对各大稳定币后续的审计结果报告维持持续关注。

那样结论是什么,USDT会有承兑风险吗?

USDT每一期的审计结果报告,都显示综合资产都超越其负债,并且账上的大多数都为流动性好,低风险的资产,证明了美元T的价值,他们听取了用户建议正在逐步退出一直以来备受质疑的商业票据投资方案。 所以现在来看,他们有非常强的承兑能力, 但对比下文提到的几家稳定币公司,依旧存在不透明的地方,比如上文提到的“其他投资” 这部分。 并且每一个季度一次的审计结果报告,更新频率远低于另外两家稳定币,期望他们后续能出具更详细更准时的储备金报告。

USDT关于取消商业票据投资仓位的通知:https://tether.to/en/tether-proves-resilience-of-reserves-in-latest-attestation

美元C - Circle

美元C是现在第二大稳定币, 起来自于Circle和Coinbase两家公司于2018年一同成立的Centre项目 , 而Circle公司现在是该网盟唯一的美元C发行人。 Circle总部坐落于波士顿,在今年2月份完成新一轮4亿USD筹资后,已经是估值90亿美金的独角兽,原计划在2022年4月3日以前通过SPAC(特殊目的回收公司)合并Concord Acquisition Corp上市,最后通知因为各种不可控原因,将买卖推迟至了2022年12月8日,并且或许会依据状况做进一步调整。

储备金状况

美元C的储备资金仅以现金和3个月期美国国债的形式持有,其中现金主要推广托管于纽约梅隆银行(BNY Mellon),审计结果报告每一个月更新一次,由全球领先会计师事务所Grant Thornton提供审计证明,并且从今年7月开始,每份报告都会包括详细的债券到期日和市场价值与整个债券的加权平均到期日。因为储备金使用风险最低的国债组合并且有比较详细的储备金审计结果报告,这也是其备受好评的主要原因。

多业务进步

这种投资组合状况下储备金的利息收入远比不上USDT公司,但Circle有着多条业务线。依据Circle发布的投资人报告,现在旗下有3大业务线。

投资者报告:https://www.circle.com/hubfs/investors/Circle-Investor-Presentation-July2021.pdf

1.美元C储备金的利息收入;

2.买卖及财务服务(TTS);

TTS全名为Transaction & Treasury Services,这部分业务主要为企业提供资产推广托管服务,付费的api开发组件,支付收款策略,反洗钱策略等。 现有顾客包含Dapper Labs, COMP Labs和FTX等。

1.股权众筹平台SeedInvest;

SeedInvest是Circle在2019年回收的一个在线股权众筹平台,帮助初创公司可以以合规的方法在线筹资,投资者可以在该平台上浏览各公司,然后对他们进行投资。

积极探索新品

除去上述几个商品线外,面对B美元这种角逐对手的重压,Circle还在不断尝试新的方向来为自己商品赋能。今年9月,Circle宣布开发官方的美元C跨链传输协议。来提升美元C的互操作性。

依据官方现在介绍,该协议不需要许可,使美元C可以跨链发送,更便捷地在每个链上流通,从而提升流动性并降低桥接资产的碎片化。钱包构建、跨链桥、支付应用、金融服务工具等的开发职员将可以提供容易的跨链美元C买卖。这份稳定币服务商官方自己开发的跨链传输协议,无疑有更高的安全性,能非常不错地提升不同链之间的流动性,给用户带来更便捷的体验。

结论:相比美元T,美元C在储备金配置上无疑有更高的透明度和流动性。这也是为何其备受美国机构的喜爱,但假如说是不是有哪些点值得大家以刁钻的角度去挑的话,那就是美元C从2018年 到目前一直都是只用的同一家审计机构grant-thornton,不要只信赖一家评级机构,是次贷危机留给大家非常重要的教训之一。

此外,B美元将或许会一定量上影响其市场份额。 但Binance由于自己拥有BSC链,非常难影响美元C在其他公链社区的地位。Circle也在结合自己优势,持续的拓展其他业务线来满足用户的需要。期待其新的商品能给行业带来更多赋能。

B美元 - 币安&Paxos

B美元由Binance合伙人Paxos发行。因为Binance资源的扶持,短短的几年,其发行量迅速成长到了两百亿USD,是现在全球第三大稳定币。

储备金明细

B美元在区块链行业主流监管机构-纽约州金融服务局的监管批准下发行,由美国审计公司Withum做审计,每一个月发布一次审计结果报告。

https://www.binance.com/zh-CN/B美元

最新的报告显示,B美元储备金有54.08%放在 美国短期国债中,42.94%放在美联储隔夜逆回购协议中,剩下2.98%以现金形式存放在美国FDIC保险覆盖的银行中。

B美元的优势

1.除去受NYDFS监管外,B美元还受纽约银行法的约束。在该法律构造下,B美元设立了完全隔离的破产远程竞价推广账户,这种构造下顾客资产与Paxos公司自有资金隔离,假如哪一天Paxos公司破产了,储备金也不会进入标准破产程序。NYDFS监管部门会将Paxos信托里推广托管的资产归还给合法的B美元所有者。 虽然稳定币公司破产概率看起来好像非常小,但资产隔离构造无疑进一步防范了将来黑天鹅事件的影响,保护用户资金的安全。

注意:Paxos企业的B美元并不等同于币安的币安-Peg B美元 Token。两者在bscscan也有明确有什么区别说明,Paxos企业的B美元只发行在ETH上,只有这部分受NYDFS监管和保护。 而BNB Chain、AVAX和Polygon等链上的B美元,是币安挂钩代币服务后的token,也就是比如bSC链上的B美元是是币安在锁定对应ETH链B美元后1:1发行的 币安-Peg B美元 Token。

https://bscscan.com/token/0xe9e7cea3dedca5984780bafc599bd69add087d56

有读者可能疑问,既币安锁定了对应的ETHB美元,为何大家需要区别这两者, 由于这两者 在币安宣布对平台内用户的美元C、美元P、美元C 1:1的比率自动转换为B美元后会存在可实行问题。美元P是Paxos公司发行的另一种稳定币,而Tusd由另一家稳定币发行商TrustToken, Inc发行。

假如这两家企业的稳定币充值到币安,都会被当成B美元,而美元C和T美元的储备金不在Paxos手里,这也意味着币安为另两家稳定币公司留下了风险敞口,假如另两家稳定币公司出现黑天鹅事件,Paxos在资产隔离构造保护下的储备金只能保护ETH链上的B美元,不会为Binance平台内的美元C和美元P承兑 。现在币安没公布会不会为他们平台内的美元C和美元P绑定对应数目ETH链B美元。

1.B美元发行和赎回没额外成本;

1.Binance对B美元有不少权益的赋能,B美元在Binance可以享受较低的买卖费率,BSC提现不收取任何手续费等活动,并且Binance投资的很多defi项目在收益设计上也对B美元有网站权重倾斜。在币安 pay等一系列商品一同推进下,相信B美元在将来会抢占更多的市场份额。

非USD稳定币赛道

现在市面上大多稳定币都为USD稳定币,但伴随区块链行业的进步,全世界各地的用户都在迅速涌入这个新兴市场,并开始用有关商品,所以这类年大家看到更多国家和区域的法币稳定币正在陆续上链,譬如日元、欧元等。本文以拉美区域的较知名的墨西哥稳定币MMXN为例,来看看这个赛道的进步近况。

MMXN - Moneta Digital

坐落于墨西哥的Moneta Digital公司发行了世界上第一个锚定墨西哥比索MXN的稳定币MMXN,并和墨西哥当地第二大交易平台TruBit进行了深度的合作。

MMXN储备金状况

MMXN公布的储备金构造和美元T类似,都推广托管在Deltec银行和其下的Delchain中,但官方披露的审计结果报告周期较久,参考缺少时效性,这几乎是所有非USD稳定币的缺点。这种稳定币现在体量较小,也比较像tether起步阶段,几乎都是半年左右才能完成一次审计。

选择差异化进步,侧重解决当地需要

墨西哥拥有近一亿的互联网+活跃用户,占总人口的71%左右。同时,当地却有60%以上的成年人没银行竞价推广账户,这几乎是所有拉美区域国家的近况,当地用户已经习惯了到当地商店里购买各类充值卡再到网购,这类年,墨西哥政府对区块链产业已经拟定了比较健全的监管和合规构造。这种特殊的金融环境下,无疑是区块链支付最好的落地土壤。

1、升级当地支付体系

回顾中国金融支付体系进步,中国是跳过了信用卡年代直接进入到移动支付年代。而拉美区域这种特殊的金融环境,让其大有直接进入区块链支付年代的机会。在今年中旬,Moneta在墨西哥金融监管的框架下推出了合规的区块链支付策略,来帮助当地企业迅速的接入到更便捷的支付体系里。

用MMXN在当地一家咖啡馆中消费

依据其披露的进展来看,在该功能上线后的几个月内,已在当地已经完成了数十家商店的合作,虽然只不过最初,但也证明了区块链支付策略在这类区域的可行性。MMXN表示会陆续与更多的墨西哥大型连锁商店达成合作。这也是这种当地团队的优势所在,他们能更精细化的在当地运营,且为当地民众带来更快捷的支付和买卖体验的同时,也是在为区块行业拓展增量市场。

2、解决换汇需要

依据世界银行2021年的统计数据,墨西哥是世界第二大汇款接收国,主要来自于其密集的人口流动。现在墨西哥是美国第一大移民出处国,占美国移民总人口的24%,同时大约还有1200万人在美国打工,约占其劳动力的15%。而墨西哥政府不允许个人开设USD竞价推广账户,只允许企业公司开设,所以国外工作的墨西哥人,或者移民的墨西哥裔想要回到当地投资和消费,只能通过手续繁琐或者手续费高昂的方法。

TruBit钱包集成MMXN稳定币作为支付方法

相对于传统金融高昂的买卖本钱、缓慢的结算时间和极少的银行设施。MMXN这种倚赖着当地法币价值的稳定币无疑是更好的解决方法。Moneta表示MMXN和MXN之间兑换无需手续费,并与TruBit达成合作,集成了钱包来进一步减少用户的用法门槛。

MMXN现在在多条低gas链中都做了部署,并做了对应安全审计 :https://github.com/moneta-digital/mmxn-specs/blob/main/CertiK_Verification_Report_MonetaDigital_tron.pdf

今年,因为各国货币政策差异,让不同国家币种之间产生了几十年难遇的波动,也随着着很多买卖机会和避险需要。稳定币类型愈加多带来的另一个好处是,这类锚定不同区域法币的稳定币一同组成了链上的外汇买卖市场,让一般用户也能便捷的完成对冲和买卖。

概要:

看到此,相信你对各种中心化稳定币有了更明确的认知。三大稳定币,与地区性稳定币各有其特点和优势(护城河)。大家可以参考自己状况来选择符合自己安全和业务需要的稳定币。

稳定币是一条公链里生态成长的要紧组成原因,以cosplaymos为例,在luna崩盘后,cosplaymos生态现在并没原生的稳定币, 用户想用稳定币,只能通过跨链桥桥接wrapped后的稳定币如此繁琐和事故频发的资金出入通道。 这毫无疑问一定量上限制了其tvl和生态的进步。

假如一条公链过度依靠一种或者两种稳定币,又或许会限制该生态的去中心化程度。为此Vitalik建议社区多选择不同类型的稳定币,作为对抗中心化参与者的潜在方法:“我能想到的最好答案是,鼓励大家使用更多类型的稳定币。大家可以用美元C,也可以用D人工智能等等”。 而现在D人工智能这种去中心化稳定币的体量和机制上依旧不能满足市场的需要。 所以有愈加多的中心化稳定币服务商互相角逐,对于用户和社区无疑是好事。正如大家行业的初衷“去中心化”,所以在此也呼吁大伙不要过度依靠一家稳定币,需要给更多稳定币机会,如此各大稳定币服务商才会不断健全升级自己,给用户带来更高的安全性和更便利的商品。

而通过MMXN的案例,大家可以看到非USD稳定币和USD稳定币业务之间并非角逐,而是互补。时至2022年,在全世界仍有大约17亿成年人没银行竞价推广账户。这说明金融的包容性仍然远远不足。所以MMXN在墨西哥的尝试是非常值得大家关注的,假如其模式得到成功,在当地被大规模应用,那对于世界上其他区域也有积极的示范带动用途。那将会把区块链与更多实体产业产生链接,真的的进入到民众日常。

将来各大稳定币公司在储备金仓位和合规构造设计上存在调整变化的可能,第三呼吁社区对上述公司后续的审计结果报告维持关注,本文基于现有公开资料调查,本人和所属机构不对上述公司和项目背书,不构成投资建议。

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