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多项市场指标处低位,已与2018年底的熊市相当

快讯 2022-11-25 12:06109www.googlemapds.com未知

交易平台“巨头”FTX资不抵债最后走向破产,并牵连了多家与其往来密切的交易平台、投资机构和做市商等加密企业一同陷入危机,这不只引发了加密货币价格大幅“跳水”,使得自今年 4 月以来一直震动下行的市场变得愈加脆弱,还使得市场流动性进一步紧缩。

“FTX事件”对市场变化产生有什么影响?会不会加速市场见底?现在市场中的流动性到底怎么样?PAData对 8 项市场数据进行深入解析后发现:

 1 )今年,BTCMVRV指标持续低于1的天数已经有88天了, 11月15日跌至0.804,是近期5年来第二低的值。与2018 年底对比来看,该指标已经触底,但仍需要在底部运行一段时间。

 2 )BTC长短期筹码SOPR比已连续 183 天低于 1 ,月均值连续 7 个月低于 1 ,这意味着最近比特币短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。从持续时间来看,也已仅比 2018 年底的熊市周期少一个月。

 3 )BTC的卖方枯竭常数月均值在今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 ,假如结合币价走势来看, 2018 年卖方枯竭常数的低位早于币价见底,假如由此推断,则可能目前的币价仍有下行空间。

 4 ) 11 月 20 日,市场中的稳定币总市值约为 1445.2 亿USD,较 11 月 7 日降低了 19.7 亿USD。 11 月 19 日,交易平台稳定币存量约为 303.5 亿USD,较 11 月 4 日降低了 55 亿USD。

 5 )AAVE(以太坊)的主要借贷资产在近期 2 个月内的变动借款利率呈现上涨趋势,同期,COMP的主要借贷资产也几乎都出现了流动性降低和利率上升的现象。

多项市场指标处低位,已与2018年底的熊市相当

依据CoinGecko的数据,现在BTC仍然是加密市场中非常重要的资产,其市值占总市值的比重达到了 37.2 %,因此,考虑BTC的市场指标对知道整个市场的变化而言具备要紧意义。从BTC的市值与达成价值比、长短期筹码SOPR比和卖方枯竭指数这 3 项数据来看,市场已处于与 2018 年底的熊市相当的水平。

市值与达成价值比(Market Value to Realized Value,MVRV)是判断资产的目前市场价格是不是低于买卖时的“公允价格”的常用指标。假如MVRV低于 1 ,则意味着目前市场价格已经低于筹码买卖时的“公允价格”,市场价格被低估,反之则意味着目前市场价格被高估。

 11 月 19 日,BTC的MVRV指数( 7 天平均值)已经跌至 0.809 ,而在几天前的 11 月 15 日,这一指数跌至了 0.804 ,是近期 5 年来第二低的值,仅略高于 2018 年 12 月 16 日创下的历史低值 0.721 。在 2018 年底开始的熊市周期中,BTCMVRV指数( 7 天平均值)低于 1 的天数为 132 天,今年,该指标持续低于 1 的天数已经有 88 天了。从这个角度来讲,BTCMVRV指数( 7 天平均值)可能已经触底,但仍需要在底部运行一段时间。

SOPR(Spent Output Profit Ratio)是察看每一个筹码买卖时是不是盈利的直接指标,长短期筹码SOPR比则可以衡量市场中长期筹码(持币超越 155 天)产出收益高还是短期筹码(持币大于 1 小时且小于 155 天)产出收益高。该比率越高,意味着长期筹码的产出利率越多,这一般发生于市场顶部,反之意味着短期筹码的产出利率越多,这一般发生于市场底部。

 11 月 19 日,BTC长短期筹码SOPR比( 7 天平均值)约为 0.47 ,大幅低于 1 ,已与 2018 年底至 2019 年初的水平相当。且自今年 5 月 21 日以来,该指标已连续 183 天低于 1 ,月均值连续 7 个月低于 1 ,这都意味着最近比特币短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。而且从持续时间来看,也已仅比 2018 年底的熊市周期少一个月。

卖方枯竭常数(Seller Exhaustion Constant)被概念为盈利筹码比与 30 天价格波动率的乘积,该值越低,意味着盈利筹码比和 30 天价格波动率都低,即意味着高损失和低波动率同时出现,这一般发生于市场底部。

依据历史状况,BTC的卖方枯竭常数( 7 天平均值)假如低于 0.01 ,则非常可能触底。该指数近期一次低于 0.01 发生于 10 月 24 日,约为 0.0086 ,与 2018 年 11 月中旬的水平相当。从月均值来看,只有今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 。假如结合币价走势来看, 2018 年卖方枯竭常数的低位早于币价见底,假如由此推断,则可能目前的币价仍有下行空间。

交易平台稳定币存量 6 天降低 55 亿USD,CEX流动性进一步降低

FTX事件波及甚广,与之业务往来密切的多家加密企业同样存在危机,这加剧了市场对流动性的担心。稳定币的市值是察看市场流动性的一个直观窗口,稳定币市值上涨一般随着着市场上行,买入需要增长,反之亦然。

依据统计,截至 11 月 20 日,市场中的稳定币总市值约为 1445.2 亿USD,较 11 月 7 日FTX事发时的 1464.9 亿USD“缩水”了 19.7 亿USD,而较今年 5 月 8 日的 1867.0 亿USD高点则“缩水”了 421.8 亿USD。从日环比变化来看, 11 月 10 日稳定币总市值的日环比变化为- 1.22 %,是近期 5 个月以来日环比跌幅最大的一天。可见,自今年 5 月以来,稳定币总市值就处于降低趋势中,只是FTX事件加剧了这个趋势。

交易平台稳定币存量的变化也能从侧面印证这种推断, 11 月 19 日,交易平台稳定币存量约为 303.5 亿USD,较 11 月 4 日的短期高位 358.5 亿USD降低了 55 亿USD, 6 天跌幅约为 15.34 %。这打破了交易平台稳定币存量今年以来稳中微跌的局面,使得交易平台中的流动性回到年初水平。

另外值得注意的是,交易平台钱包中BTC的净头寸变化(Exchange Net Position Change),即近期 30 天的余额存量变化,也发生了明显的异动。依据统计, 11 月 16 日,交易平台BTC净头寸降低了 17.27 万比特币,是近期两年来单日变化最大的一天。而且从 11 月 10 日开始,交易平台BTC净头寸已连续 10 天降低超 10 万比特币了。事实上,今年下半年以来,交易平台中的BTC存量就在持续下跌,不过最近FTX事件加快了这个过程。

UNI主要买卖池锁仓量降低,AAVE多个资产借贷利率上涨

有一些看法觉得“FTX事件”会用户失去对CEX的信心,转而投向DeFi的怀抱。但从数据来看,不只CEX的流动性遭到影响,而且DeFi也没能从中获利。

依据DuneAnalytics(@murathan / UNI V 3 Pool Analyzer)的统计,现在美元C-W以太币(UNIv 3 官方网站显示为美元C-以太币买卖对)是UNIv 3 中非常重要的买卖池,买卖量占比约为 46.21 %。该池的锁仓量在 11 月 19 日约为 1.23 亿USD,较 11 月 7 日创造的短期高点 1.87 亿USD降低了 0.64 亿USD,降幅约为 34.24 %。与CEX的流动性变化一致,尽管自今年以来,美元C-W以太币买卖池的锁仓量总体呈降低趋势,但FTX事件无疑加剧了这个趋势。

美元C-W以太币的买卖量也有所“萎缩”,最近除去 11 月 8 日至 10 日连续创下 17 亿USD以上的巨量买卖外,最近的日买卖量都在 8 亿USD以下, 11 月 18 日和 19 日都低于 2.5 亿USD,分别只有 2.46 亿USD和 1.18 亿USD,为今年以来的极低水平。

除去DEX以外,借贷的流动性也遭到了波及。AAVE和COMP的主要借贷资产在近期 2 个月内几乎都出现了流动性降低和利率上升的现象。

最大的借贷市场AAVE(以太坊)上主要借贷资产的存借款利率最近呈上升趋势。现在,美元T的变动借款利率已经超越 3 %,D人工智能和W以太币的变动借款利率已经超越 2.6 %。从存借款利率的相对变化趋势来看,近期 2 个月,除去美元T的借款利率涨幅小于存款利率涨幅以外,其他资产的借款利率涨幅均大于存款利率涨幅,其中,W比特币和美元C的借款利率涨幅远大于存款利率涨幅。利率变化与存借款规模的变化密切有关,借款利率涨幅更大意味着借款需要变化大于存款规模变化,即市场流动性相对不足。

近期两个月,COMP中美元C的存款量从 8.83 亿USD下跌至了 7.11 亿USD,跌幅约为 19.48 %,同时借款量也从 3.20 亿USD下跌至了 2.69 亿USD,跌幅约为 15.94 %。存款跌幅较借款跌幅更大,这也使得存款利率上浮了 0.05 个百分点,小于贷款利率上浮的 0.07 个百分点。美元T的状况略有不同,其存款量降低了 16.09 %,但借款量上涨了 13.65 %,这使得美元T的存款利率上涨了 0.92 个百分点,而贷款利率则上涨了 1 个百分点。而以太币的借款量则进一步萎缩至 0.15 亿USD,远远低于借款量,这使得存借款利率均进一步下跌。

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